ราคาทองคำในสัปดาห์ที่ผ่านมาอ่อนตัวลง หลังสหรัฐฯ เปิดเผยตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรออกมาสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ ขณะที่สถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังเป็นปัจจัยกดดันตลาดพลังงาน ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ Brent และ WTI ปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง และเพิ่มความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อและทิศทางดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)

“ฮั่วเซ่งเฮง” วิเคราะห์สถานการณ์ทองคำในสัปดาห์นี้ ว่า ประเด็นที่ตลาดให้น้ำหนักในสัปดาห์นี้ คือ ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) สหรัฐฯ เดือน ส.ค. ในวันที่ 11 ก.ย. ทั้ง CPI ทั่วไปและ CPI พื้นฐาน ซึ่งเป็นข้อมูลสำคัญประกอบการพิจารณานโยบายการเงินของเฟด โดยฮั่วเซ็งเฮงมองว่า CPI มีโอกาสออกมาทรงตัวหรือสูงกว่าที่ตลาดคาด จากแรงกดดันด้านราคาพลังงานและสัญญาณจากกรรมการเฟดบางส่วน

โดยสงครามตะวันออกกลางเพิ่มความเสี่ยงเงินเฟ้อ ซึ่งส่งผลต่อ ราคาน้ำมันดิบ Brent และ WTI ยังคงปรับตัวสูงขึ้น ท่ามกลางความเสี่ยงที่สถานการณ์สหรัฐฯ–อิหร่านจะยกระดับ โดยเฉพาะความกังวลต่อการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางสำคัญของการขนส่งพลังงานโลก

ข้อมูลจาก Kpler ระบุว่า ปริมาณเรือสินค้าที่ผ่านช่องแคบฮอร์มุซลดลงเหลือเพียงประมาณ 4–5 ลำต่อวัน จากค่าเฉลี่ย 14 ลำต่อวันในช่วง 10 วันที่ผ่านมา และไม่มีเรือบรรทุกน้ำมันเหลวผ่านเส้นทางดังกล่าว สะท้อนความเสี่ยงด้านอุปทานพลังงานที่เพิ่มขึ้น

ขณะที่ข้อมูลจาก EIA ระบุว่า สต็อกน้ำมันดิบสหรัฐฯ ในสัปดาห์ก่อนลดลง 4.5 ล้านบาร์เรล มากกว่าที่ตลาดคาดว่าจะลดลง 1.1 ล้านบาร์เรล ประกอบกับกระแสข่าว OPEC+ อาจคงกำลังการผลิตในเดือน ต.ค. ส่งผลให้ตลาดกังวลความเสี่ยงเกิด Supply Shock ในตลาดพลังงาน

อย่างไรก็ตาม ความพยายามของฝ่ายบริหารสหรัฐฯ ที่ต้องการจำกัดไม่ให้สงครามขยายวง อาจช่วยลดแรงกดดันราคาน้ำมันในระยะต่อไปได้ แต่ความไม่แน่นอนยังอยู่ในระดับสูง และหากราคาน้ำมันยืนเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จะเพิ่มความเสี่ยงเงินเฟ้อและทำให้เฟดมีแนวโน้มดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยลบต่อราคาทองคำ

จับตา กรรมการเฟดส่งสัญญาณต่างขั้ว

สำหรับทิศทางเงินเฟ้อกลายเป็นประเด็นที่ทำให้กรรมการเฟดมีมุมมองแตกต่างกัน นาย เควิน วอร์ช ประธานเฟด ส่งสัญญาณเข้มงวด ระบุว่าเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูงเกินไป และเฟดพร้อมพิจารณาปรับขึ้นดอกเบี้ยจากระดับ 3.50–3.75% หากเงินเฟ้อยังไม่ลดลงสู่เป้าหมาย 2% ขณะที่ ไมเคิล บาร์ ผู้ว่าการเฟด มีมุมมองในทิศทางเดียวกัน มองว่าสงครามในตะวันออกกลาง กำแพงภาษี และการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจทำให้เงินเฟ้ออยู่เหนือเป้าหมายยาวนานขึ้น

ในขณะที่ คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการเฟด ส่งสัญญาณผ่อนคลายกว่าสนับสนุนให้เฟดคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุม FOMC วันที่ 15–16 ก.ย. หากข้อมูลเศรษฐกิจยังยืนยันว่าเงินเฟ้อชะลอตัว ขณะที่ จอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดสาขานิวยอร์ก มองว่าสงครามตะวันออกกลางและกำแพงภาษีเป็นปัจจัยที่ทำให้เงินเฟ้อทรงตัวเหนือ 2% แต่เชื่อว่าเงินเฟ้อระยะยาวยังสามารถควบคุมได้

อีกหนึ่งสัญญาณที่ตลาดจับตาคือการประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี โดยผลประมูลในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนยังอยู่ในระดับสูง แม้ล่าสุดจะชะลอลง โดย High Yield ปรับจาก 4.189% ในเดือน มิ.ย. ขึ้นสู่ 4.315% ในเดือน ก.ค. ก่อนลดลงมาอยู่ที่ 4.204% ในเดือน ส.ค. ขณะที่ Bid-to-Cover Ratio อยู่ที่ 2.64 เท่าในเดือน มิ.ย. เพิ่มเป็น 2.66 เท่าในเดือน ก.ค. ก่อนลดลงมา 2.60 เท่าในเดือน ส.ค. แต่ยังสูงกว่า 2.50 เท่า สะท้อนว่าอุปสงค์พันธบัตรยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง

ภาพดังกล่าวสะท้อนว่า แม้ต้นทุนการระดมทุนล่าสุดจะลดลง แต่ตลาดยังต้องการผลตอบแทนในระดับสูงเพื่อชดเชยความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและทิศทางดอกเบี้ยที่ยังไม่แน่นอน โดยเฉพาะแรงกดดันจากราคาพลังงานและสงคราม

คลังสหรัฐฯเล็งซื้อคืนพันธบัตรพยุงทอง

ด้านกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เตรียมดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรเพื่อเสริมสภาพคล่อง ตั้งแต่วันที่ 9 ก.ย. ถึง 4 พ.ย. ในกลุ่มพันธบัตรอายุ 10–20 ปี และ 20–30 ปี โดย Citadel Securities ประเมินว่ากระทรวงการคลังมีศักยภาพดูดซับพันธบัตรระยะยาวออกจากตลาดเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 14,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมาตรการดังกล่าวอาจช่วยชะลอการปรับขึ้นของบอนด์ยีลด์ และหากยีลด์ปรับตัวลงจะเป็นปัจจัยบวกต่อทองคำ เนื่องจากช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำ อย่างไรก็ตาม ผลกระทบอาจมีจำกัดเมื่อเทียบกับขนาดตลาดพันธบัตรโดยรวม

ราคาทองคำยังอยู่ในภาวะ Sideways หลังถูกกดดันจากตัวเลขการจ้างงานสหรัฐฯ ความกังวลเงินเฟ้อจากราคาพลังงาน และท่าทีเข้มงวดของกรรมการเฟด แต่ยังมีปัจจัยบวกจากมาตรการซื้อคืนพันธบัตรและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

อย่างไรก็ตาม “ฮั่วเซ่งเฮง” ประเมินว่า หาก กรณี Upside หาก CPI ต่ำกว่าคาด ประกอบกับการซื้อคืนพันธบัตรช่วยกดบอนด์ยีลด์และดอลลาร์ลง ทองคำมีโอกาสปรับขึ้นทดสอบแนวต้าน 4,575 และ 4,675 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แต่หากกรณี Downside หากสงครามสหรัฐฯ–อิหร่านยืดเยื้อ ราคาน้ำมัน Brent และ WTI ยืนเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และ CPI สูงกว่าคาด จะเพิ่มแรงกดดันต่อเงินเฟ้อและดอกเบี้ยเฟด ส่งผลให้ทองคำมีโอกาสปรับลงสู่แนวรับ 4,370 และ 4,295 ดอลลาร์ และหากหลุดทั้งสองระดับ มีโอกาสลงทดสอบ 4,100 ดอลลาร์

สำหรับ ทองคำแท่งในประเทศ ฮั่วเซ็งเฮงแนะนำทยอยสะสมเมื่อราคาปรับตัวลงใกล้ 68,700 บาท กำหนดจุดตัดขาดทุนที่ 68,000 บาท และมีแนวต้านที่ 71,000 และ 71,500 บาท โดยนักลงทุนควรติดตามตัวเลข CPI สหรัฐฯ รวมถึงการประชุม ECB ตัวเลข PPI จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงาน และดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคมหาวิทยาลัยมิชิแกนอย่างใกล้ชิด

YLG ชี้ทองยังไม่จบรอบขาขึ้นลุ้นเป้าสิ้นปี 5,000 ดอลลาร์

ด้าน นางพวรรณ์ นววัฒนทรัพย์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัท วายแอลจี บูลเลี่ยน อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (YLG) กล่าวว่า ทองคำยังอยู่ในทิศทางขาขึ้นระยะยาว คาดครึ่งหลังหลังปี 2570 มีโอกาสกลับไปทดสอบระดับสูงสุดเดิม ซึ่งหากทองคำโลก ผ่าน 4,500 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อทรอยออนซ์ มีโอกาสเดินหน้าปรับขึ้นต่อทดสอบกรอบสิ้นปีที่ 4,900–5,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ส่วนทองคำไทยมีโอกาสแตะประมาณ 77,000 บาทต่อบาททองคำ

แม้ราคาทองคำในระยะสั้นยังมีโอกาสผันผวน แต่มุมมองระยะยาวยังคงเป็นบวก คาดว่าราคาทองคำมีโอกาสกลับขึ้นไปทดสอบระดับสูงสุดเดิมอีกครั้งในช่วงครึ่งหลังของปี 2570 นักลงทุนจึงควรวางกลยุทธ์ให้สอดคล้องกับต้นทุน เงินทุนที่มีอยู่ และระยะเวลาการลงทุน

แต่อย่างไรก็ตาม ปัจจัยสำคัญที่อาจจำกัดการปรับขึ้นของราคาทองคำในช่วงที่เหลือของปี คือ ทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ ฯ (เฟด) ซึ่งยังมีโอกาสดำเนินนโยบายในลักษณะเข้มงวด หรือ Hawkish หากเฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อาจกดดันให้ราคาทองคำปรับตัวขึ้นได้ไม่ไกลตามที่ตลาดคาดการณ์

ล่าสุดกระทรวงแรงงานสหรัฐ ได้ประกาศตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-Farm Payrolls) ในเดือนส.ค. เพิ่มขึ้น 162,000 ตำแหน่ง สูงกว่าคาดการณ์ที่ 56,000 ตำแหน่ง และยังปรับเพิ่มตัวเลขในเดือนมิ.ย.และก.ค. ขึ้นรวม 55,000 ตำแหน่ง ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนเฟดขึ้นดอกเบี้ย และกดดันทองคำ

นอกจากนี้ การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ในเดือนพ.ย.ยังเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่ต้องติดตาม เนื่องจากอาจสร้างความผันผวนและกดดันราคาทองคำในระยะสั้น ทั้งนี้YLG ยังคงประเมินว่าทิศทางทองคำในระยะยาวเป็นขาขึ้น และมีโอกาสกลับไปทดสอบระดับสูงสุดเดิมได้อีกครั้งหลังไตรมาส 2/2570

อ่านข่าว:

"ทองคำ" ยังไม่จบรอบขาขึ้น ลุ้นเป้าสิ้นปี 5,000 ดอลลาร์ "ทองไทย" ขาย 77,000 บาท

ทองโลกดิ่ง 5.2% ไม่สะเทือนทองไทย YLG มองเงินบาทอ่อนแรงหนุนราคาทองไทย

“ทองคำ”พักฐานก่อนพุ่ง ชี้ Supercycle หนุนเป้า 5,000 ดอลลาร์